Аналитики инвестиционной компании "Тройка Диалог" (РТС: TROY) считают, что допэмиссия акций ОАО "ВТБ" объемом около $6 млрд рублей, по самым поверхностным оценкам, при текущей цене акций банка приведет к резкому размыванию долей миноритариев: приблизительно на 25% от прогнозного показателя EPS (прибыль на акцию) в 2009 году.    
Между тем в обзоре ИК отмечается, что оптимистичные прогнозы относительно некоторого улучшения макроэкономических показателей в конце 2009 года и в первом полугодии 2010 года, возможно, помогут смягчить последствия размывания долей миноритариев за счет поддержки дальнейшего роста кредитного портфеля и чистого процентного дохода ВТБ, передает ФинМаркет.
   
В то же время пессимистичный прогноз развития экономики предполагает, что значительная часть новых средств, привлеченных в результате размещения допэмиссии, может раствориться в виде отчислений в резерв по мере повышения проблемной задолженности, предупреждают эксперты, считая, что новые акции ВТБ - инструмент не для слабонервных.
   
"ВТБ ведет переговоры с правительством РФ о возможности увеличения капитала первого уровня путем проведения допэмиссии или привлечения субординированного долга. Объем привлекаемого капитала первого уровня, как планируется, будет сопоставим с объемом субординированного долга, привлеченного в IV квартале 2008 года, то есть 200 млрд рублей ($6,8 млрд)", - говорится в обзоре.
   
По мнению аналитиков ИК, новые подробности, касающиеся увеличения капитала банка, будут оглашены на текущей неделе в ходе телефонной конференции, которая будет посвящена результатам ВТБ за девять месяцев 2008 года по международным стандартам. При этом эксперты полагают, что у ВТБ нет острой необходимости в наращивании капитала, по крайней мере, на 2009 год (коэффициент достаточности капитала банка равен 15% - прим. ИК), хотя банк явно планирует быстрое увеличение своего кредитного портфеля в 2009 году в рамках поддержки российских компаний, испытывающих трудности с рефинансированием.
   
Между тем аналитики отмечают, что увеличение капитала, конечно, послужит солидной поддержкой динамичному приросту кредитного портфеля ВТБ, который рассматривает максимально возможное количество различных вариантов финансирования.
   
"При стоимости финансирования от ЦБ РФ около 12-13% годовых и при таких же ставках по депозитам выпуск акций, по сути, в пользу государства представляет собой дешевую альтернативу. Более того, в текущем году, вероятно, ВТБ будет испытывать рост проблемной задолженности, и почти половина кредитного портфеля ВТБ состоит из кредитов в иностранной валюте, а это значит, что повышение отчислений в резерв негативно скажется на уровне прибыли, а возможно, и капитала банка в 2009 году", - подчеркивается в аналитическом материале.
   
Ранее сообщалось, что ВТБ провел IPO в мае 2007 года и привлек около $8 млрд. Частные инвесторы купили акции банка на $1,6 млрд, обеспечив спрос на пятую часть от всего размещения. ВТБ размещал акции по 13,6 копейки за штуку. Тогда ЦБ разместил 22,5% уставного капитала.
   
Крупнейшим акционером ВТБ является государство, ему принадлежит 77,5% акций банка, еще 17,7% владеют институциональные инвесторы, 4,8% - физлица. При этом 12,2% акций ВТБ владеют российские инвесторы, 10,3% - иностранные.

Компания "SV Development"